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PE强烈关注上海自贸区:颠覆中企海外并购逻辑

发布时间:2013-09-29 浏览次数:654 来源:

上海自贸区的设立,触动了一些PE的敏感神经。

  “投资自由、贸易自由、金融自由、航运自由”,以及“境内关外”等种种诱惑,不仅引来了众PE的“强烈关注”,更有像上海建银精瑞资产管理公司这样的机构,已把“落户上海自贸区”的大事都敲定了,而且是“双子并落”——“一家是做海外投资的基金管理公司,另一家是做房地产资产证券化的公司。”建银精瑞董事长李晓东说。

  如是,在中国第一个以境内关外为基本特征的自由贸易区里,PE们会跳出怎样的“舞步”呢?

  全球并购“新剧本”

  尽管上海自贸区进一步的细则尚待观察,但北京同鑫汇投资基金管理公司总裁王世渝还是已经看出了其中的重重商机:首先有利于海外并购基金的设立、交易;其次,有利于提高并购效率;第三,有利于交易各方自愿组织;第四,有利于各种复杂的整合。除此以外,在交易支付、税收、汇率、并购融资、审批等环节上都有便利。

  显然,自贸区这块面积约28.78平方公里的土地,对于主攻“颠覆式并购”的王世渝来说,无异于是其颠覆中国企业海外并购商业逻辑的最佳“舞台”。按照王世渝“颠覆式并购”模式的运作原则:资金在前(金融在前),产业在后;以及其“先在国内设立并购基金,然后收购国外标的企业,最后反向收购中国企业”的操作流程看,王世渝关注的自贸区可能会给海外并购基金的设立、交易、整合、并购融资、审批等方面带来的机会,似乎正中其下怀。

  今年8月,记者采访王世渝时,他曾表示,做海外并购的资金量远逊于做国内并购的,同时,来自华尔街的资金对中国企业海外并购积极性颇高。这不仅是王世渝遇到的问题,也是所有海外并购基金遇到的问题。目前,资金是影响海外并购基金设立的首要问题,因为境内资金投资境外项目,走程序就得好几个月。因此,基金设立的环节和并购效率成为技术之外的困局。

  而据上证报了解,即将于10月正式运行的上海自贸区,将允许符合条件的外资金融机构设立外资银行,允许区内符合条件的中资银行从事离岸业务,率先实现资本项目可兑换,以及利率市场化。这意味着,自贸区设立的核心是金融改革,实质就是实现金融的自由化、汇率的国际化、利率的市场化,使自贸区成为境内企业与海外资本、市场对接的窗口。

  “显然,境内外大规模的货币将涌向上海自贸区。”PE界人士表示,而且目前很多离岸基金参与中国企业的海外并购,因此,允许符合条件的中资银行在自贸区从事离岸金融活动,以及允许符合条件的外资金融机构设立外资银行等,使得在自贸区内设立海外并购基金,条件得天独厚。

  资源配置新效率

  除了金融自由度的诱惑,自贸区的“投资自由”也为PE打开了运作空间。

  从产业角度看,自由贸易区与腹地的后向联系,打通了跨国公司配置资源的“通道”。自贸区内的国内外公司,可利用供应链体系进行腹地的生产组织、服务和配送安排;可对企业购买国内原材料,或通过国内公司进行原材料、产品生产转包等,促使腹地企业加大技术创新投入。由此,可形成自由贸易港区经济与腹地经济的广泛联系,一方面促进腹地经济发展,另一方面帮助企业进入全球价值链和提高地区物流效率。

  这似乎正与王世渝的“全球并购,中国整合”相吻合。王世渝曾说,同鑫汇要做的就是,通过并购整合,形成新的产业链关系,使中国企业重新进入全球工业革命体系中。而作为资源配置效率高的地区,自贸区让这样的并购整合大大降低了运作成本。

  毫无疑问的是,把眼光投向上海自贸区的PE们,其内心都涌动着创新的冲动。

  “我们有意在上海成立一只QDII基金,希望自贸区在QDII额度方面能够放宽。”一家外资PE说,据悉,该PE已计划在前海成立一只文化产业方面的基金,而将QDII放在上海自贸区,看中的正是自贸区金融自由带来的创新空间。

  而建银精瑞李晓东也表露出了创新的意图:“我们主要看重上海自贸区未来在资产证券化、房地产基金管理、REITs这些方面有可能会比其他地方先行先试。”李晓东说,要盘活存量依靠现有的金融工具都很难实施,公司希望借助上海自贸区的金融创新、政策红利,推动房地产金融工具的创新。

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           近日,力合佛山科技园参与投资孵化的广东欧谱曼迪科技有限公司(以下简称“欧谱曼迪”)完成数亿元人民币D轮融资。本轮融资由春华资本、国投招商联合领投,浩悦资本担任独家财务顾问。2020年7月,欧谱曼迪推出了全球首款4K荧光腹腔镜系统,标志着公司自主研发的荧光导航内窥镜达到了世界领先水平。本轮融资的顺利完成体现了资本市场对欧谱曼迪在功能内窥镜领域的认可及未来发展的期待。       欧谱曼迪成立于2013年,是一家将航天光学技术和工程经验应用于医用内窥镜领域的平台型公司,由四位清华大学同窗好友发起创办,其中董事长安昕博士为清华大学本科、美国加州理工学院应用物理与电子学博士,具有航空航天光学工程领域丰富的研究与实践经验。公司产品线覆盖了白光/荧光导航腔镜系统、软镜系统、一次性镜系统,以及配套器械、荧光显影剂等。凭借领先的技术和优异的性价比,欧谱曼迪获得了用户的广泛认可;国内排名一百强的三甲医院近三分之一采购了欧谱曼迪的产品,荧光导航内窥镜国内市场占有率近50%。      传统的外科治疗通过开放手术来完成, 对应“创口大、出血多、恢复慢”的问题不可避免。如何在进行手术操作时,降低手术本身对病人的损伤是亟待解决的难题。      腹腔镜技术的革新使手术微创化成为可能,切口缩小达到极限的同时,“创伤小、疼痛轻、恢复快”的优越性得以展现。近年,“术中标记”和“荧光导航功能”的高新技术出现,使得“精确定位肿瘤边界”和“观察组织血流灌注”以及“实时跟踪淋巴系统”成为可能。腹腔镜手术荧光导航系统相当于为外科医生配备了“北斗导航系统”,让手术更为精准彻底、安全可靠。年初,全球内窥镜巨头奥林巴斯收购Quest(荷兰光子设备公司)再次表明,荧光腹腔镜对于单一白光腔镜的替代是历史的大趋势。       近年来,内窥镜领域呈现高速发展的趋势,国际主流市场保持每年两位数的增长;中国作为全球潜力最大的内窥镜市场,市场规模近人民币300亿元,复合增速超过17%,预计2024年中国内镜市场将超过400亿元。但是,内窥镜系统对光、机、电、算等技术要求高,存在技术闭环的壁垒。因此,全球市场长期以来被Storz、Olympus、Stryker等国外巨头垄断。虽然有国产品牌在近十余年的时间里不断打拼,但是国内市场的九成以上依然被这些国际巨头牢牢占据,国产品牌的市占率依旧很低。       面对过往十余年微创手术领域还是超过90%依靠进口厂家的局面,欧谱曼迪在创立之初,便确立了将世界领先的光学技术应用于医疗领域的技术路线。按照“产、学、研”的布局,同时与国内顶尖的技术研究院和顶级三甲医院合作,具备“光、机、电、算”技术的自主研发核心能力,从设计理念、差异化技术特点、自主知识产权等方面走自己独创的产品路线,最终取得了荧光术中导航内窥镜系统达到世界领先水平、核心产品逐渐实现进口替代的里程碑式成果。       未来,欧谱曼迪将着眼于微创创新迭代产品的研发,为临床医生提供更有力的新兴技术产品。在内窥镜这个高度竞争的赛道,欧谱曼迪在推出全球“4K荧光”腹腔镜首证的基础上,将依托全球领先的光学技术研发团队,不断加快创新产品的开发,凭借对临床应用痛点的深刻理解,打造高性能产品,加快全面实现进口替代与国际化的脚步。       欧谱曼迪董事长安昕博士表示,欧谱曼迪从成立之初就强调自主原研与底层创新。我们不满足靠拼凑系统方案来做me-too,而是下决心搭建扎实的底层工程平台,做到核心技术面的积累。同时,我们致力于做最懂荧光导航的人;通过与科学家、临床专家们的互动协作、市场教育、术式培训来推广普及这个趋势性临床技术。国产替代政策的落地,给了我们更强的信心和更广阔的前景;D轮融资助力下,我们能从全线布局做到全线开花结果。我们相信,在国家政策和资本助力下,欧谱曼迪将在推动高端医疗设备的进口替代与行业创新作出贡献。
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